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在此前结束的一场西甲较量中，比利亚雷亚尔主场2-2战平皇家社会。
比赛结束后，比利亚雷亚尔主帅马塞利诺出席了新闻发布会。 美国财政部长贝森特上周宣布将通过扩大长债回购来压低美国融资成本，这一突如其来的计划虽然引发了关于其最终成效的激烈辩论，但关键的市场指标与机构持仓数据却似乎表明，该举措已开始初步显现成效。
谈谈裁判
“对于这场比赛的一些判罚，我有自己的看法。但我不会对判罚进行任何具体的评判，评判工作应该由裁判委员会进行。 数据显示，自贝森特上周宣布该计划以来，美国国债的表现已超越同期限利率互换，30年期的两者利差缩窄至了今年2月以来的最低水平。
B | 基准美债收益率在美国财政部宣布将长期债券回购规模“至少翻倍”后，经历了最初的剧烈波动，随后呈现震荡走低态势。
C | 花旗集团美国利率策略主管Jason Williams表示，“这种全新的财政部‘看跌期权’为市场提供了潜在的政策背书，从而改善了持有长端国债的风控不对称性。如果他们觉得今天的裁判团队足够优秀，吹得足够公正，那就这样，我没有什么好多说的。
D | 贝森特最近的一系列举措——包括增加回购规模以及干预日元汇率，无不表明他正准备不惜一切代价来实现其既定目标。
E | ” 周一，美国媒体报道称，美国财政部可能会动用其存放在美联储的现金——即财政部一般账户(TGA)——来为这笔扩大的长期国债购买计划提供资金支持。我们今天打进了5粒进球，甚至还有机会打进更多，就表现而论已经足够出色，确实理应获胜。这一消息进一步提振了市场情绪，而国际原油价格的回落，也同步为债市提供了上涨动力。但某些比赛你会遇到一些无法预料、无法对抗的事情，那也没有办法。皇家社会本身也是非常强悍的球队，是任何球队看到都会头疼的难缠对手。
F | 尽管长期融资成本仍徘徊在多年高位，且推动全球收益率上行的诸多结构性因素依然未变，但市场近期走势表明，若非贝森特的干预，收益率本会更高。我总是说，如果实在是赢不了，那平局也行。在我们打进的最后一球中，哈维-洛佩斯试图拦下尼古拉-佩佩，但佩佩更强壮，赢下了这次对抗。 即便这项扩大的回购计划长期效果仍存疑虑——例如贝森特“恩师”、亿万富翁投资者德鲁肯米勒等权威人士便公开批评贝森特的干预是一个错误——但众多交易员已清晰意识到市场上出现了一位“强力买家”，因而普遍不愿贸然站在“贝森特看跌期权”的对立面。 期权市场也呈现出类似的主题——过去一周市场呈现出明显的看涨倾向，这表现为追踪长期美债的国债期货看涨期权持仓量相较于看跌期权急剧攀升。”
谈谈裁判没有亲自去看后面两球的回放
“我认为后面这两个球，裁判就是应该去看回放的，但裁判却没有去。我之后和夸德拉进行了交流，夸德拉是非常友善的裁判，我的抗议是一个误会，我和他进行了一次还算是相当融洽的谈话，我为我的抗议和黄牌向他进行了致歉。
G | 我再说一遍，我不会评价任何具体的判罚。”
球队主场四轮不胜
“我不知道我们在主场出了什么问题，我只看到了我的球员们的出色表现以及在场上的优势，只能说这就是足球。相比之下，较短期限美债期货的波动率偏度(skews)则继续维持在过去几个月普遍处于的中性水平附近。这几场没有赢下的比赛中我们都创造了很多机会，却连一个三分都没有拿到，这令人感到遗憾。
“当前的‘操作’集中在长端，而市场目前的担忧——如果可以这么说的话——是长债收益率可能会因干预而暴跌，”R.J. OBrien & Associates的衍生品经纪人Alex Manzara分析道。但是无论如何，我们应该抱着喜悦的心情继续前进，因为我们在比赛中的表现是非常出色的。 利率互换是一种常见的衍生品合约，交易双方约定交换未来的利息现金流，通常是以浮动利率交换固定利率。
H | 我认为我们的丢球是运气不好，巴里的手球判点其实也不是故意的，那是一次没有威胁的射门，巴里也没有用手拦球的意图，但球打到了他的手上，就是这样。”
谈谈儒尼奥尔的低级失误
“这是一个教训，但是人都会犯错，我允许球员犯错。该为这个失误负责的是我，而不是儒尼奥尔。企业和机构投资者常利用它来规避利率风险，例如将其支付端与未来的负债进行匹配。我们必须为他打气，助他克服困难。在美国，这类合约通常与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩，其中30年期互换利率精准反映了市场对未来三十年平均利率水平的预期——这使其成为一种在金融属性上与30年期美国国债高度对标的产品。 近年来，随着全球政府债券供给量急剧膨胀，美债收益率与互换利率之间的分化急剧扩大。
I | 这种利差走势吸引了大量对冲基金入场做空或做多互换利差。美联储研究人员估算，对冲基金在这类策略上的持仓规模已从2022年的不足500亿美元飙升至去年的创纪录水平——3050亿美元。 尽管目前30年期美国国债收益率仍远高于互换利率，但贝森特的表态已带来了一定程度的边际修复。10年期互换利差同步迎来收窄，两者间距缩窄了3个基点，降至约38个基点。
J | ING Groep NV纽约地区研究主管Padhraic Garvey表示，互换利差的收窄充分反映了市场对“只要财政部认为政策合适，未来完全可能一而再、再而三地追加回购”这一预期。 当然，客观来看，近期长债收益率的回落，还仅能算是对长期美债融资成本多年来的攀升态势构成的微幅修正。被贝森特点名作为特朗普政府重点调控目标的10年期美债收益率目前仍交易在4.6%上方，接近2025年初以来的最高水平；30年期美债收益率则维持在5.2%附近，距离2007年以来的历史高位仅一步之遥。 Pimco公共政策主管Libby Cantrill总结道：“虽然在收益率曲线长端实施回购能在技术上压低收益率，但导致美债收益率居高不下的根本性矛盾——尤其是美国结构性预算赤字的显著增加，这需要大量国债供应来为美国债务提供资金——在短期内根本无法改变。”
（文章来源：财联社）。
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