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美国财政部加码“救市”：为何市场不看好？美联储会参与吗？_我的网站

A |     　　面对30年期美债收益率突破5.3%、创下19年高位，美国财政部选择干预，长端利率应声而落。但是，几个交易日后，首次干预的效果很快被市场消化，美债收益率快速反弹，美国财政部则再次释放“加码”干预的信号。    8月25日消息，今年9月或将成为近年来手机行业新品最密集的一个月，多款新形态折叠屏、全新旗舰芯片以及新一代旗舰手机都将在这一时间段集中登场。    今日，数码博主“数码闲聊站”发文称，9月或许是机圈史上最激烈的新品月，高端折叠、旗舰芯片以及旗舰手机三条产品线都将迎来大规模更新。　　8月24日，美国财政部长贝森特再度确认，将于9月9日正式执行新一轮回购操作。

B |     首先是高端折叠屏市场。8月19日，贝森特宣布将长债回购规模翻倍。

C | 截至发稿，30年期、10年期美债收益率为5.237%、4.71%，其近期最高点分别为5.336%、4.746%。

D | 　　美债收益率飙升对应着美债价格下跌。

E |     按照爆料，9月将迎来华为新一代三折叠、小米首款阔折叠以及苹果首款阔折叠产品，三大厂商将在高端折叠屏市场展开正面竞争。    

    其中，华为已经官宣Mate XT 2将于9月7日发布，新一代三折叠手机届时正式登场。

F |     小米方面，小米CEO雷军此前宣布9月将成为小米“科技大月”，月初澎程系列正式上市，同时带来小米18 Fold，月底则将发布小米18 Pro系列。

G |     芯片领域同样堪称“神仙打架”。    9月手机市场预计将迎来小米玄戒O3、苹果A20系列、联发科天玑9600系列、高通骁龙8E6系列以及华为麒麟2026τ芯片，多家厂商的新一代旗舰芯片将集中亮相。    其中，小米玄戒O3已率先发布，定位AI旗舰SoC，安兔兔跑分首次突破500万，其首发终端为小米18 Fold。    而在传统直板旗舰产品线上，9月同样会迎来一轮“机海战术”。这一轮中长期美债价格快速下跌释放了什么信号？美国财政部的“救市”行动能达成所愿吗？美联储会作何反应？　　“靠嘴”干预？会否动用TGA资金？　　美国债券投资者正时刻关注着贝森特关于债市干预的信息。    根据目前消息，iPhone 18系列、vivo X500系列、OPPO Find X10系列、华为Mate 90系列、小米18系列、荣耀Magic9系列以及iQOO 16等新一代旗舰都有望在9月集中登场。　　8月19日，美国财政部宣布，在9月9日至11月4日期间，将单次长期国债回购规模上限从20亿美元至少翻倍至40亿美元。     vivo方面已确认，X500系列将在9月正式发布，并将推出X500、X500 Pro、X500 Pro Max三款机型。

H |     从目前各家厂商的产品节奏来看，今年9月不仅旗舰手机数量众多，还叠加了折叠屏形态之争和新一代旗舰芯片集中换代。仅仅一天后，贝森特在接受CNBC采访时进一步强化了其“干预主义”立场，称40亿美元并非“硬约束”，必要时上限可继续上调。

I | 8月24日，贝森特重申了这一计划，并强调将继续执行常规国债标售。

J | 　　目前，市场正高度关注财政部是否会动用其手头约9500亿美元的财政部一般账户（TGA）资金来支持回购。    苹果、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、iQOO等主流厂商都将参与其中，手机行业也将提前进入新一轮旗舰大战。财政部一般账户（TGA）本质上是联邦政府的支票账户，用于支付政府日常运作费用，例如联邦雇员工资、国防合同以及财政部的利息和本金债务。截至上周三，其余额约为9500亿美元。    

K | 　　长期美债收益率为何飙升　　华尔街知名投资人Stanley Druckenmiller在《华尔街日报》发表署名文章指出，30年期美债收益率冲高是高赤字、通胀持续超标、充分就业环境下市场的客观定价。

L | 当前美债市场并未出现拍卖失败、交易失灵等流动性危机，美国财政部动用流动性工具干预市场，偏离了其定位，实质是对利率水平的直接干预。　　换言之，美国财政部的干预并未对症下药，它无法改变长期收益率飙升背后的多重结构性因素：美国经济增长持续高于趋势水平、通胀长期高于政策目标、AI繁荣带来的巨额融资需求，以及中东地缘局势紧张等。　　Druckenmiller认为，流动性工具无法化解财政基本面矛盾，只能延后问题，难以扭转利率走势。　　据华泰测算，受关税退税、新增军费及大美丽法案财政宽松影响，2026年财政赤字率可能维持在6%左右的高位，政府债务占GDP比例难以下降。

M | 　　中金公司认为，扩大长债回购对美债供需格局的直接影响相对有限，更多发挥稳定市场预期的信号作用。财政部无法像美联储一样直接创造准备金，若进一步扩大回购，资金仍需通过融资获得，可能主要通过增发短债来弥补，进而改变美债期限结构，类似于美联储过去的“扭曲操作”。　　贝森特与沃什：“合流”还是“分化”　　除了贝森特，决定美债走向的还有另一位重要人物——美国货币政策主导者美联储主席沃什。　　当前，两位美国重量级官员各有各的烦恼。如果说贝森特的烦恼是国债收益率太高了，那么沃什的烦恼就是通胀水平太高了。

N | 两人均面临各自的信誉风险，谁能帮得了谁？　　中金公司表示，美国财政部的回购能够在一定程度上改善长债供需和市场流动性，但要真正压低长端利率，关键仍在于改善投资者对美国财政和货币政策的预期。　　东吴证券认为，近期美债长端收益率上行，一方面受到美国财政赤字、长债供给以及AI企业发债等因素影响，另一方面，沃什对美联储通胀框架的调整及政策沟通方式，也加剧了市场对美联储抗通胀信誉的担忧，进一步推高期限溢价。　　东吴证券进一步指出，更关键的是，当前的基本面并不支持压低利率。历史上，QE或“扭曲操作”均用于经济衰退或通缩时期。而当下美国经济过热、通胀高企，人为压低无风险利率等同于实施变相货币宽松，与沃什试图控制的加息前置逻辑背道而驰。

o | 　　8月28日，沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。　　中金公司指出，沃什若继续回避清晰指引，对稳定预期帮助有限。面对两难境地，较好的选择是坚持对控制通胀的承诺、不再说“市场利率高就等于加息”，同时承诺在利率危机时提供流动性支持。　　大公国际分析师则表示，相较简单的鹰鸽信号，市场更关注沃什就美联储与财政部的政策边界、协同规则释放的表态。即便讲话释放鸽派信号，长端美债收益率也只会迎来短暂情绪回调，财政赤字、国债供给以及期限溢价等结构性因素会约束收益率趋势下行，利率实质性回落仍要看财政端能否改善。若7月PCE通胀并未大幅偏离市场预期，本次讲话对美债市场的影响权重将高于单月通胀数据。（文章来源：澎湃新闻）。

Current article:http://www.choumaimuwogenkuzhainuan.bond/news/20260826_3544.doc

Published on:13:11:24