一 | 大家好，欢迎收看未来热点全知道的“热点预告”。 科创板第一批受理名单里，晶晨股份的编号是001。 三十家企业排队交材料，它头一个。在这里你将能看到未来一周游戏圈的各项动态，本周我们将会迎来2026科隆游戏展开幕；《崩坏：星穹铁道》4.5版本上线；《使命召唤：现代战争4》开启预购；《GTA6》加长版预告片即将发布等诸多事件。可你要问二级市场的人，它家做什么的？我估计十个里有八个答不上来。
二 | 新的一周又开始了，快来看看游戏圈又有哪些大动作吧。
【本周重点】划重点：科隆游戏展8月26日开幕，众多新作、国单亮相科隆2026年德国科隆游戏展（gamescom）“开幕夜直播”将于北京时间8月26日凌晨2点正式开启。
从目前已经公布的名单来看，《巫师3》DLC“旧时曲”、FF7RE第三部《启示录》、《鬼武者：剑之道》《火焰纹章：千丝万缕》《使命召唤：现代战争4》等作品将会带来新的消息。
一个拿到001的公司，六年下来，成了这批里存在感最低的那几个之一，最靠前的号码，配着最模糊的面孔。
你可能会想，它太低调了，不太像；更可能的原因是，它做的事，天生就不怎么露脸。国产游戏方面，《湮灭之潮》《影之刃零》《猿公剑》等单机新作也会登场，而消失已久的《昭和米国物语》和《无限大》也会在科隆带来新的展示，说不定就有上线相关的信息呢。
晶晨造芯片，造那种你永远看不见的芯片；它做的东西，出厂就装在别人的机器里，你家电视机顶盒的主控、智能电视的芯、智能音箱里管声音和画面的那颗。
还是相当期待本次科隆的。全是它的。
用它的人，记住电视牌子、音箱牌子，不会记住盒子里那颗芯来自哪。
三 |
创始人叫钟培峰，1995年在美国加州创业；那会儿他做的是VCD、DVD解码芯片，干的活也简单：把碟片上的信号，变成电视上能看的画面。划重点：爷青回！B站首款MMO《仙境传说3》定档8月27日首测由Gravity与欢乐互娱联合研发、bilibili游戏独家代理发行的《仙境传说3（RO3）》国服将于8月27日开启首测。
三十年过去，碟片进了博物馆，这家公司还在，干的还是同一件事。
只不过信号从碟片，换成了流媒体，换成了如今要跑在设备端的大模型，信号来路变了，可它的位置，依然永远站在画面背后。
《仙境传说3》定位为系列正统第三代续作。
四 | 游戏以PC原生开发为基础，支持多端互通，移动端主要作为日常内容的补充。 就是这个背后，让它现在成了全球第二。画风延续了IP标志性的2.5D手描绘线风格，结合3D渲染技术进行升级。 到2025年上半年，晶晨芯片累计出货超过10亿颗。
五 | 经典主城普隆德拉在场景上做了重新设计，登录BGM也进行了全新编曲。10亿颗是什么概念呢？全世界每七个人，就有一颗它的芯在某台机器里运转。
家庭智能终端SoC这个门类，你可以简单理解成电视机顶盒、智能电视、智能音箱这类设备里的「大脑芯片」，在这个领域，它排中国内地第一，全球第二。
【热点更新】划重点：《魔兽世界》【怀旧服】“燃烧的远征”周年纪念版：黑暗神殿将于8月28日上线《魔兽世界》怀旧服“燃烧的远征”周年纪念版8月28日上线！黑暗神殿与海加尔山之战两大团队副本开放，直面伊利丹·怒风，赢取灵翼幼龙坐骑与史诗宝石，竞技场第3赛季同步开启。
这是一门做了三十年、铺到全球十亿颗的大生意。
奇怪的地方就在这，一门这么大的生意，一个全球第二的位置，市场却长期没把它当回事。
划重点：韩国网石MMO《SOL:enchant》首个大版本8月26日上线网石旗下PC、移动端互通MMORPG《SOL:enchant》首个大型版本「第一章：创世・神之战场」将于8月26日正式上线。
它的客户名单很长，小米、TCL、创维、Google、亚马逊都在里面，其中好几家电视厂商，既是它的客户，又是它的股东，绑得很深。
此前，在8月5日该游戏已经开放了新版本预约活动，完成预约可以领取包含创世礼盒、稀有等级灵体召唤券、新手装备在内的诸多奖励。划重点：《炉石传说》“艾泽拉斯头号通缉”职业系列将于8月26日正式上线！炉石传说新职业系列“艾泽拉斯头号通缉”8月26日上线！潜行者、术士、牧师、战士全新卡牌，马迪亚斯·肖尔、卡扎库斯回归，共28张独特卡牌，合集享额外奖励。
六 |
这样一家公司，2019年上市，股价长期不温不火，一直到2026年5月，才创下近四年的新高；一门全球第二的生意，为什么要等到2026年，才撑得起一个四年新高？
......
答案藏在一个最容易被看扁的地方：它的老本行。
划重点：《崩坏：星穹铁道》4.5版本「挥掷千星的筹码」将于8月26日上线米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》4.5版本「挥掷千星的筹码」将于8月26日正式上线。
市场看不上晶晨，很大一部分看不上它做的事，就是机顶盒。
该版本将会推出全新的开拓任务、多个全新场景、新角色知更鸟·晴歌和砂金·戏浪，以及诸多版本活动。
电视盒子这东西，在很多人的印象里属于夕阳玩意儿；都用智能电视了，谁还插盒子？再往下想一层，机顶盒芯片能有什么前途？
这个印象不算冤，晶晨在这块，从来就不是老大。在该版本的活动中还有“狂飙大奖赛”这种赛车玩法，可以给玩家带来一些不同的体验。
值得注意的是，在本次版本的前瞻直播中，米哈游还公布了《崩坏：星穹铁道》和自家另一款游戏《绝区零》的联动活动，该联动将于今年冬季上线，大家可以期待一下。
七八年前老数据摆着，国内机顶盒芯片市场，华为海思压在上面，晶晨是那个被压着的第二名。
到了电视芯片，联发科早年收了晨星，坐稳龙头，瑞昱、海思又都在旁边盯着，晶晨在这条线上话语权一直不大。划重点：《逍遥江湖轻松版》新服“踏月留香”8月26日开启《逍遥江湖轻松版》新服“踏月留香”8月26日开启！端手互通、减压减负、自由交易，轻松搬砖，快速养成。
划重点：0元沉浸式云游版纳！网易《逆水寒》手游新版本8月28日上线《逆水寒：新世界》官宣全新雨林版本定档8月28日上线，新版本带来全新地图以及开学季相关内容，让玩家在游戏内延续暑期体验。
全球机顶盒的盘子也不给力，这两年不涨反缩。
七 | 
划重点：《燕云十六声》杭州西境8月28日开放、预下载开放《燕云十六声》杭州西境8月28日开放，预下载现已开启！新地图涵盖佛刹、茶乡、花港等绝美风光，更有新镇守、新奇遇、限时外观“怪无常”及线下联动活动。
更难堪的是，它栽过。
2019年，刚上科创板那年，机顶盒生意就下滑，公司净利润连着降了两年；那时的晶晨，差不多是「夕阳产业里一个被夹住的老二」的活标本。
划重点：《决战轩辕》新服“潮涌星河”8月24日盛大开启8月24日，《决战轩辕》将会开启全新的服务器“潮涌星河”。
【新游发售】划重点：《共鸣：瘟疫传说传承》8月27日发售，支持中文配音《共鸣：瘟疫传说传承》8月27日发售，支持中文配音！前传新作颠覆潜行，长剑匕首+飞钩立体战斗，双时间线操控神话英雄忒修斯，解谜与古墓探索成最大亮点。
可偏偏就是这块被判了死刑的老本行，最近又活过来了。
我翻了一下它2026年一季报，真正把当季营收顶到历史新高的，恰恰是电视芯片，出货量同比增了约三成，而且是量价齐增，卖得更多，还卖得更贵。
不过该作品早在发售一周之前就已经遭到偷跑破解，此前这种事情只发生在任天堂NS的游戏上，估计此次提前破解会大大影响该作的销量。划重点：网易生存射击游戏《七日世界》主机版定档8月26日前不久，网易旗下的怪谈题材生存设计游戏《七日世界》迎来了公测两周年版本，随着活动上线也带来了诸多新玩法和福利，同时官方还宣布在8月26日游戏登陆主机平台的消息。
所以在本周，《七日世界》就将正式上线PS5、Xbox等主机平台。
一季度整体营收干到18.95亿，同比增近24%，单季历史新高。划重点：《使命召唤：现代战争 4》8月26日开放预购动视官方放出新消息，系列新作《使命召唤：现代战争4》会在登陆传统的PS5、Xbox Series X|S和PC平台之外，同步登陆任天堂Switch 2主机，这是使命召唤系列首次登上NS平台，游戏将于10月23日全球统一发售。
游戏会在8月26日开启预购，8月29日到9月2日开放一轮公开测试，另外，预购的玩家还能提前五天解锁单人战役，在10月16日就能先玩主线。划重点：经典国产单机《仙剑奇侠传6》PS5版将于8月26日发售经典国产单机游戏《仙剑奇侠传6》即将迎来次世代主机版本。
八 | PS5商店页面已正式上线，发售日期锁定为北京时间2026年8月26日。
划重点：拒绝氪佬垄断！韩厂MMO《宙斯：傲慢之神》宣布8月26日上线韩厂MMO《宙斯：傲慢之神》8月26日上线，拒绝氪佬垄断！AI分身系统让普通玩家也能公平竞争，离线自动成长、跨服交易所，付费内容可免费获取。
九 | 
【新游测试】划重点：国产虚幻5新作《骤影：绯月杀》公测定档8月25日国产创新非对称竞技游戏《骤影·绯月杀》正式官宣测试与发售档期，游戏将于8月25日上午10点至8月31日17:00开启为期七天的首次公开测试，届时玩家可通过Steam平台下载游戏Demo版本抢先体验。
不光卖得多，赚得也更厚，毛利率这一年多一格一格往上爬，四个季度爬过了40%。
一个被嫌弃的夕阳生意，怎么会量价都增了呢？
这就是晶晨最容易被误读的地方，机顶盒和电视芯片这门生意，它没有停在原地，它在往高处走；老式标清盒子在退场，4K、8K的超高清盒子和高端电视芯片在补位，一颗顶过去好几颗的价钱。
本作由杭州星汉明空天命玄鸟工作室耗时三年打造，斥资千万研发，依托虚幻引擎5开发，以买断制形式登陆PC平台。
盘子的大小在缩，单颗含金量在涨，你看，晶晨卡的，正是往上走的这一段，靠往高端挤，从一个缩小的盘子里，反而切出了更多、更贵的份额。
游戏已经定档9月25日中秋正式发售，目前Steam商店页面已同步上线，玩家可提前加入愿望单预约体验。
所以「夕阳」这个标签，对了一半，也错了一半。
对的是，老本行确实增长有限；错的是，把「总量下滑」直接读成了「这门生意没钱赚」；而且，这门老生意不但还在赚钱，还是晶晨眼下最能打的现金牛。
十 | 但这里就冒出一个更拧巴的问题。
十一 | 划重点：《传奇之梦》复古合击版本8月24日删档首测，打宝玩法首推！《传奇之梦》复古合击全新版本将于2026年8月24日开启删档首测！传奇老男人也有自己的搜打撤玩法，高清复古画面重现经典，邀您共赴玛法新征程！
划重点：《大航海时代：凯旋航线》启航测试8月25日正式收官《大航海时代：凯旋航线》“启航测试”服务器将于2026年8月25日22:00正式关闭。
老本行既然这么能打，当季营收都创了历史新高，利润按理也该好看，可什么它季度报里，归母净利润反而同比掉了近8%。钱，去哪了？
......
钱没丢，它自己花出去的。
十二 | 届时，所有测试数据将按计划予以清除，需要截图保存数据和体验内容的玩家尽快完成体验。
划重点：经典端游《石器时代》第二轮重聚测试定档8月28日全新实机内容曝光创天互娱联合银河聚阵公布，获Netmarble（网石）正版授权，经典端游IP《石器时代》正版复刻新作，《石器时代》将于8月28日14:00开启第二轮重聚测试。
划重点：《反恐精英Online》生化模式革新，僵尸成长系统即将开启测试《反恐精英Online》生化模式8月26日革新上线！僵尸成长系统开启测试，技能自由搭配，女性普通僵尸皮肤同步登场。而且花得很有方向。
一季度那近8%的利润缺口，翻开细项，最大的一块去了研发；光这一个季度，晶晨就把四亿多砸了进去。4.37亿，比去年同期多花了小一个亿。
往前拉三年，它累计砸进去的研发超过四十亿，对一家一年营收六十多亿的公司来说，这个花法不轻，利润被这么一压，账面自然就难看。
【游戏事件】划重点：国产动作冒险《湮灭之潮》官宣8月26日发布全新内容国产动作冒险游戏《湮灭之潮》官方发布全新预告，配文“王座之下，仍有余烬”，宣布将于8月26日黎明时分公开全新内容。
对了，这近8%里，也有四千多万是汇兑损失，一次性的；但常态化压利润的，是研发。
十三 | 
划重点：R星宣布《GTA6》加长版预告8月28日发布Rockstar Games宣布，《GTA6》加长版预览将于美东时间8月27日15:00（北京时间8月28日凌晨3:00）在Netflix首播。
十四 | 
不过，由于此前《GTA6》内容已经遭受了严重的泄露，所以还不清楚此次预告R星会不会为了安抚玩家公开更多实质性的实机内容。【更多关注】划重点：《霓虹飞车》8月24日Steam试玩版上线！将在科隆游戏展亮相《霓虹飞车》科隆游戏展亮相，8月24日Steam试玩版上线！现场试玩或远程体验，更有电子音乐大师助阵。
划重点：合作第三人称射击游戏续作《异形：火力小队精英2》定档8月25日！《异形：火力小队精英2》8月25日发售！定价亲民仅49.99美元，支持4人合作战术小队，更有《异形：夺命舰》联动皮肤。
划重点：《宝可梦 Pokopia》游戏DLC公布，8月26日发售《宝可梦Pokopia》DLC震撼登场！8月26日发售，首次更新“泡泡盆地”解锁水下探索，自由游泳、与宝可梦玩耍、建造设施。
这里要停一下，看清楚一件事：它是心甘情愿被压的。
那段时间，市场对晶晨的说法很难听；增收不增利、业绩变脸、赚了吆喝没赚钱，营收明明创了历史新高，利润却掉了。搁在任何一家公司身上，这都是要挨骂的。
划重点：科乐美《合金装备：大师合集Vol.2》开启预购，8月27日发售科乐美《合金装备：大师合集 Vol.2》Steam国区275元预购开启！8月27日发售，收录《合金装备4》等经典潜入动作游戏，附赠数字原声带。
换个想保股价、想让报表好看的管理层，最省事的做法是把研发踩一脚，少投一点，利润立刻就上来了，骂声也就停了。
划重点：经典日式幻想战略名作续篇《幻想大陆战记：深渊》将于8月27日发售Happinet制作并发行，经典日式幻想战略名作续篇《幻想大陆战记：深渊》将于8月27日发售，登陆Switch/PS5/Xbox Series X|S/PC（Steam）平台。
十五 |
晶晨没有，它顶着这片骂声，继续往研发里加钱，因为这些钱是有明确去向，它在给自己养一批新东西。
划重点：纯狱系调饮类视觉小说《孟婆靓汤》定档8月27日发售！由暗箱制作OBSCURA开发，Gamirror Games发行的欢乐向纯狱系调饮类视觉小说《孟婆靓汤》，堂堂定档8月27日中元节正式上线。
划重点：脱衣麻将《超级真实麻将：维纳斯归来》将于8月27日正式推出《超级真实麻将：维纳斯归来》8月27日Steam上线！前I社团队打造，还原经典脱衣麻将，支持VR。
划重点：《队长小翼 新秀崛起》定于8月28日发售！《队长小翼2 世界群星》2026年8月28日发售！体验大空翼领军的日本队挑战世界强敌的原创剧情，预购送JFA授权球衣。
除了自己研发，它还掏了3.16亿现金，买下一家做蜂窝通信的公司，补上自己在这块的短板。这笔收购后面还有不少故事，暂且按住不表。
划重点：《艾尔登法环》新DLC“褪色者”8月28日上线全平台《艾尔登法环》新DLC“褪色者”8月28日全平台上线！新增重装骑士、伊杜斯骑士两大职业，四套防具、新武器战技，还有《黑暗之魂II》联动套装！
划重点：《饿狼传说：群狼之城》新角色“达克·金”预告片公开！8月27日上线《饿狼传说：群狼之城》季票3新DLC角色“达克·金”8月27日上线！融合舞蹈与格斗的个性舞王参战，复仇宿命剧情开启，南镇舞台再燃热血。
划重点：《吸血鬼幸存者》新DLC血月遗产8月28日发布《吸血鬼幸存者》新DLC“血月遗产”8月28日发布！10+新角色、16+新武器、红月宅邸等海量内容来袭。
这里只说一点：它补的这条无线通信线，恰恰是它眼下最看重的方向之一。
看重到什么程度？
我扒了一下它的股权激励方案，扒出一件挺反常的事。
一般公司给管理层定考核目标，定的是什么？营收、利润，你得让公司多赚钱，团队才能拿到那笔激励。
十六 | 
划重点：剧场版《魔法少女小圆〈魔女之夜的回天〉》定档8月28日《魔法少女小圆〈魔女之夜的回天〉》剧场版定档8月28日！多次跳票后终于上映，日本阿宅狂喜。天经地义。
晶晨这份方案，考核的却不是钱。
划重点：影史经典《肖申克的救赎》4K修复版定档8月28日，首度登陆中国内地《肖申克的救赎》4K修复版8月28日首登中国内地大银幕！豆瓣9.7分影史经典，蒂姆·罗宾斯与摩根·弗里曼主演，不容错过的银幕盛宴！
划重点：电影《数到三》定档8月28日，并将于8月22日举办「敢重来 趁现在」唱聊会电影《数到三》今日官宣定档8月28日全国上映，并同步官宣将于8月22日举办「敢重来 趁现在」唱聊会，通过演唱与畅聊结合的形式，与到场观众一同揭开层层悬念。
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它盯着无线连接芯片和视觉系统芯片，就这两条线的累计出货颗数。目标一年一个台阶，第一年要出六千多万颗，到第四年，这个累计数得冲到两亿三千多万颗。四年翻近三倍半。
换句话说，它给管理层立的这份军令状里，没有营收增速、利润指标。只有一句话：这两条新线，你得给我出够足够多的芯片。
这就值得琢磨了，考核利润，是最常见、也最「安全」的定法，逼着团队赚钱，股东最爱看，晶晨偏偏把利润从考核表里拿掉了。
你可以读出两种味道。
一种：它对这两条线的信心，已经强到愿意先不计成本地把量铺出去，眼下先抢地盘；另一种没那么好听：一家公司不拿利润考核自己，会不会是因为这两条新线眼下根本还赚不到钱？
同一份方案，两种读法，我先摆在这里。
不过有一点是清楚的：
无论出于自信还是无奈，晶晨都已经把方向盘打死了，它把老本行辛苦赚来的钱，几乎是掉过头来，全押在这两条还没长大的线上。
那么，押下去的这两条线，到底有没有动静？有。
十七 | 无线这条，Wi-Fi 6芯片是眼下最能打的一张牌，一年前，它在晶晨整个无线产品里还只占一成不到，属于边角料。 一年后，已经冲到三四成，成了这条线的主力，它是真的在起量；视觉那条线也在往上走，虽然还没到无线这个势头。
十八 | 两条被写进军令状的线，确实在往前拱。
十九 | 它铁了心要押这两样东西，可押注这件事，从来有赢有输的。把量铺出去是一回事，量能不能变成钱，是另一回事。 ...... 结论是，有动静。但「有动静」和「能赚钱」，中间隔着一条晶晨自己踩过的坑。 我翻了它2019年的招股书。那年它上市，也是它上一次栽跟头的年份。 招股书里，公司自己把话说得很明白，下游的机顶盒、智能电视、智能音箱，增速在放缓，有的甚至停滞了。
| 而它的产品，价格往下掉的幅度，比成本往下掉的幅度还要大。 一头终端不再高速增长，一头，自己的芯片卖不上价。两头一挤，毛利率就下来了，利润跟着往下走，这是它自己写在招股书里的。
| 一家芯片公司最怕的处境，被它自己讲明白了： 当你站在别人的整机背后，当下游不再高速扩张，你对价格几乎没有话语权。只能眼看着单价往下滑。 现在把这段旧账，摆到它眼下押的新棋边上看。
| 它押的这两条线，无线、视觉，走的路子偏偏就是「低价走量」；要在四年里把出货颗数冲到两亿三千万颗那个量级，靠的是铺货、抢份额、用价格换规模。 这本身没错，新线起步都这么走。
| 可它也意味着，2019年那个「价格跌得比成本快」的老风险，结构上一分没变地还在；量铺得越凶，单价的下行压力可能越大，颗数涨上去了，每颗芯片赚的钱却未必跟得上。 更别说，为了铺这个量，它账上已经绷得不轻了。 存货压了近30亿，比半年前又涨了一截，这些货里有相当一部分是提前囤的存储芯片，行情好时是保障，行情一变，就是跌价的风险。 经营性现金流也从正转成了负，今年4月，它又二次递表港股，要继续喂研发、喂新线，它需要更多的钱。 所以，到这里，这一张报表，变成了一张谁都能拿去用的弹药单。 看多的人翻这份财报，看到两条新线实打实在放量，是一家公司愿意压上利润、压上管理层身家去赌第二曲线的决心。 看到斜率，只要新线熬过铺量期、熬到能提价的那天，今天压下去的利润会成倍还回来。 看空的人翻同一份财报，看到一堆还没变成利润的颗数，是越堆越高的存货、转负的现金流，是一家做了二十二年的公司，绕了一大圈，可能又要撞上2019年那面它自己撞过的墙。 哪一种会兑现？现在没人知道答案。 晶晨自己把赌注推了出去，用一门全球第二的老生意作本钱，赌两条新线；这局输赢，写在未来几年那个「两亿三千万颗」，到底能不能换回真金白银里。 那个拿到001号、却一直没什么面孔的公司，这一次，总算把自己的下一程，赌得清清楚楚了。 数据来源： [1].财务数据（2026年一季报、2025年年报）及股权激励考核目标、芯迈微收购、港股二次递表等，均据晶晨股份（688099）公开披露公告；家庭智能终端SoC全球第二为招股书援引第三方机构口径；机顶盒行业趋势为多家机构公开数据综合；本文不构成任何投资建议。
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Published on:15:57:51
